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　　來源：北京商報

　　誰也沒想到，在疫情將經濟衝擊得支離破碎的這一年，美股會迎來一場異樣的狂歡，連帶著IPO市場也異常火爆，而愛彼迎、DoorDash的上市也一度讓市場認為，這可能是美國IPO市場有記錄以來最熱鬧的年底。如今，美版「拼多多」Wish也乘勢上車，卻猝不及防上市當天股價不給力，直接破發。不知道是不是過去幾天「美股瘋狂IPO，標誌著互聯網泡沫時期的貪婪回歸了」的警告起了作用。

　　難續奇迹

　　疫情的衝擊也讓大洋彼岸的人知道了「拼多多」有多香。趕在2020年的年末，有美版「拼多多」之稱的跨境電商平台Wish登陸納斯達克交易所，圓了一場上市夢。但不巧的是，Wish沒能重複不久前美國外賣平台DoorDash和美國民宿巨頭愛彼迎的輝煌，上市當天便破發。

　　當地時間12月16日，Wish上市首日開盤便下跌逾5%，最終收跌16.4%，股價報20.05美元，市值117.58億美元。按照此前的計劃，Wish的IPO發行價定為24美元，位於定價區間的頂端，發行4600萬股，融資規模為11億美元，股票代碼為「WISH」。以發行價計算的話，Wish的市值大約為140億美元。但上市當天，Wish 117.58億美元的市值已經不足競爭對手Shopify的1/10。

　　Wish成立於2010年，由谷歌前高管彼得·蘇爾澤維斯基和雅虎老兵丹尼·張創立，該電子商務平台將賣家與潛在買家聯繫起來，用戶大多為低消費群體，多數商品的價格低至3美元，也因此，Wish被外界稱為美版「拼多多」。值得注意的是，根據Marketplace Pulse估計，Wish平台94%的賣家來自中國，其中廣東賣家佔27%。

　　此前也有人將其與網上的一元店相提並論，但Wish的首席執行官彼得·蘇爾澤維斯基表示：「我們專注於為消費者提供儘可能多的價值，這對我們自己也有利，而且我們能夠提供更低廉的價格。」在他看來，Wish的價值要比一元店高得多。

　　根據Wish的招股書，今年前9個月，Wish的收入為17.47億美元，相比起來，Wish去年同期的收入為13.25億美元，同比增長30%。Wish在2020年前9個月的毛利為11.42億美元，去年同期的毛利為10.7億美元，同比增長7%。最近幾年，在線銷售本就如火如荼，疫情再次把Wish往前推了一把。對於上市當天股價的表現及未來的業務發展等情況，北京商報記者聯繫了Wish，但截至發稿未收到回復。

　　IPO狂潮

　　Wish的上市本無可厚非，但聯繫其頂格的定價以及上市當天的股價表現，卻不免讓人聯繫起過去這段時間美股IPO的狂潮。與Wish不同，大約一個星期以前，號稱美版「餓了么」的外賣平台DoorDash掛牌紐交所，發行價每股102美元，但當天卻以每股182美元的價格高開，最終報收每股189.51美元，較發行價上漲85.79%，市值突破600億美元。

　　這還不算完，一天之後，還是納斯達克，愛彼迎上場，發行價68美元，但上市當天，愛彼迎股價便上漲112.81%，達到了每股144.71美元，總市值超過865億美元，一舉超過旅遊巨頭Booking 862億美元的市值，創下2020年美國IPO之最。當時的投資者狂熱到什麼程度？據說機器人製造商ABB的期權合約換手率出現了激增，就因為其代碼和Airbnb只差一個「N」。

　　上市就是暴漲，這彷彿是當時傳遞出的最直接的信號。數據顯示，僅12月9日-11日，美股就有9家企業上市，其中便包含愛彼迎和DoorDash，而據IPO數據研究機構Dealogic數據顯示，截至目前，今年以來美股市場上已有430宗IPO交易，為2000年以來的最高水平；募資規模已經超過1600億美元，創歷史新高。

　　這樣的情形與去年出現了強烈的反差。彼時，高調亮相的Uber、Lyft紛紛鎩羽而歸，WeWork更是上市失敗，牽扯出一系列的糾紛，演變成了一場巨大的鬧劇。

　　英大證券首席分析師李大霄指出，當前美股的確有一部分泡沫的成分，這與疫情下的超級流動性密切相關。現在爆炒IPO，可能有對經濟復甦的憧憬，對科技股的嚮往，股民希望其中可能有商業模式成熟的企業出現，比如下一個亞馬遜。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍也表達了類似的看法，美股這一輪爆炒主要還是美聯儲大量放水推動所致，其實美國經濟情況並不算樂觀，現在科技股的估值已經是歷史最高時期了，可能會影響後續美股的上漲。

　　今年3月，當美聯儲下場救市的時候，這一切便已有了預告。在美聯儲的大幅放水之下，資金豪無意外地流向了資本市場，在充裕的流動性支撐下，美股在10天四次熔斷的噩夢之後，開啟了新一輪的上漲。而美股的瘋狂上漲也讓企業意識到，當前正是前往公開市場籌措資金的絕佳時間。

　　「事出反常必有妖」

　　據了解，目前美國只有3家公司在上市當天的股價漲幅超過了愛彼迎，且時間都是在2000年3-6月期間。這一點足以引起重視。「根據長期以來的經驗，我們都知道這不會有好結果……這是泡沫的跡象，需求太過驚人了，散戶投資者只是一味地想要參與其中。」對於當前反常火熱的美股市場，AllianceBernstein首席投資官Jim Tierney憂心忡忡地說。百家樂

　　相較於炒瘋了的股市，華爾街顯得冷靜不少，就連一向看多美股的摩根大通都罕見地下調了評級。在12月初發佈的2021年展望中，摩根大通首席股票策略師Mislav Matejka多年來首次下調了他對美股的看法：將美股評級下調至中性，將歐股評級上調至增持。

　　而在一個月前，摩根大通另一分析師Dubravko Lakos-Bujas還信心滿滿，預計標普500指數將在明年初達到4000點，並有很大潛力在明年底進一步走高至約4500點。

　　關於變臉，摩根大通在報告里明確解釋了原因，比如對於當下最火熱的科技股，摩根大通指出，美股曾大幅受益於成長股和科技股的上漲，但如今的通脹更利於價值股，考慮到科技股權重更大，美股整體來說可能會相對艱難。

　　「美國股市的一小部分可能有泡沫，但不是全部。」作為摩根大通的COE，戴蒙委婉地給出了警告。

　　戴蒙的警告不是沒有道理，畢竟，當下美股的這一幕在20年前似曾相識。彼時正值互聯網發展的第一波浪潮，誰都不想錯過，2000年1月14日，道瓊斯指數到達11772點，牛市來到頂點，而緊隨其後的是持續的暴跌。納斯達克指數從當年3月的峰值5048.62下跌至2002年10月的低點1139.9，跌幅超過76.8%。

　　從各項指標來看，現在的情形與20年前太像了。除了1600億美元的募資規模已經超過1999年創下的1070億美元的紀錄，IPO首日的回報率也高得異常。根據佛羅里達大學教授、IPO專家裡特編製的數據，今年美股IPO的首日回報率平均為41%，是20年來的最高水平；而在2000年互聯網泡沫時期，IPO首日平均漲幅為56%。

　　「巴菲特指標」常被用來形容美股的泡沫程度，這一指標即美股總市值（威爾希爾5000指數）與美國GDP的比值。「巴菲特指標」一般位於93%和114%之間，而今年二季度該指標達到了182.7%，創下近期峰值。截至12月初的數據顯示，威爾希爾5000指數達到38.484萬億美元，美國三季度GDP為21.16萬億美元，兩者之比達到181.87%，接近「巴菲特指標」的歷史最高值。

　　「不過相較於20年前，還是有一些不同的」，在李大霄看來，20年前的泡沫大多是基於一種對未來的想像，很多企業沒有利潤和商業模式，大量的。com公司之後都不復存在了；而現在，很多科技公司包括五大龍頭是有實實在在的數據、用戶做支撐的，也有利潤和完善的商業模式，整體來看，現在的科技股沒有20年前那麼虛。如果一些科技企業能用成長性來化解，還是有機會發展壯大的。

　　在楊德龍看來，美股現在確實有一定的估值泡沫，但美國在第四次科技革命后，科技公司的盈利能力比之前要強，上漲也是有一定的基本面支撐的。

　　據楊德龍預計，伴隨著後續美國經濟的復甦，美聯儲可能會減小放水的力度，明年美股可能會出現震蕩回調。